中国：11月份PMI显示进一步放缓 – ABN AMRO

2025-12-03 23:15 | FXSTREET

11月份的采购经理人指数（PMI）显示增长动能进一步减弱。两项制造业PMI均处于收缩区间，分歧缩小。服务业和综合PMI也有所下降。ABN AMRO高级经济学家阿尔延·范·迪克胡伊岑（Arjen van Dijkhuizen）报告称，预计将采取更有针对性的支持措施以保障2026年的GDP增长。

两项制造业PMI现已进入收缩区间

“中国11月份的PMI在过去几天发布，确认了增长动能的进一步减弱。首先，从制造业方面来看，国家统计局（NBS）周日发布的官方指数小幅上升至49.2（10月份：49.0），但略低于预期（市场共识：49.4）。这已是该指数连续第八个月低于50的中性水平，表明经济处于收缩状态。”

“与此同时，官方非制造业PMI恢复下行趋势，首次跌破中性水平（49.5），这是自2022年底中国混乱的清零政策退出以来的首次（10月份：50.1，市场共识：50.0）。这主要是受到服务业的推动，部分反映了10月份假期相关消费刺激的消退。”

“总体而言，11月份的PMI，加上最新的硬宏观数据，描绘出中国经济在年末进一步失去动力的图景。尽管2025年约5%的GDP增长目标仍在可及范围内，但我们认为政府将增加更多有针对性的刺激措施，并恢复零星的货币宽松，以保障明年的GDP增长。特别是在美中权力博弈持续的背景下，北京不太可能容忍2026年年度GDP增长的急剧放缓。”

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